VIE协议终止，外资壳公司注销在上海如何处理债权债务？

【新闻报导风格】上海首例VIE架构全流程注销案尘埃落定，跨境债权债务清算引关注 <

2023年12月，上海市市场监督管理局披露一则重磅消息：某知名外资互联网企业通过VIE（可变利益实体）架构运营的上海子公司，在完成VIE协议终止、境外主体注销后，最终实现境内运营实体的干净剥离。这标志着上海首例VIE架构全流程注销案正式收官，其涉及的跨境债权债务清算、法律风险隔离等操作，为后续同类型企业提供了重要参考。据知情人士透露，该案例从启动到完成耗时18个月，处理跨境债权23笔、债务17笔，涉及金额超5亿元人民币，清算过程中首次尝试境内运营实体承接+境外特殊目的公司（SPV）破产清算的双轨模式，引发业内热议。随着中概股回归加速及监管政策趋严，2023年上海涉及VIE架构调整的外资企业数量同比增长40%，如何安全、高效地处理注销后的债权债务，成为企业跨境合规的必答题。

【个人经验分享】我经手的那场VIE注销攻坚战

说实话，2022年接手这个案子时，我头皮发麻。客户是一家在纳斯达克上市的教育类外资企业，因政策调整决定拆除VIE架构，境外壳公司（SPV）要注销，上海境内的运营实体（WFOE）需要重新梳理股权。但最大的难题不是股权变更，而是剪不断、理还乱的债权债务——境外SPV欠了境外投资者的未分配利润，WFOE欠国内供应商的服务费，还有一笔通过VIE协议穿透的跨境借款，像三条拧在一起的麻绳，稍有不慎就会绷断。

我记得第一次开协调会时，境外律师拿着一本厚厚的《开曼群岛公司法》说：按照当地法律，SPV注销前必须清偿所有债务，但境内WFOE的债务怎么算？VIE协议终止后，这些债务还是‘有效’的吗？国内律师则拍着桌子反驳：VIE协议在境内没有法律效力，凭什么让WFOE背锅？两边吵得不可开交，客户急得在会议室里踱步，手里的咖啡凉了都没喝。

后来我们团队想了个笨办法：画图。把SPV、WFOE、实际运营公司（OPCO）之间的VIE协议、借款合同、服务协议全部画成流程图，用不同颜色标出境内有效境外有效协议约定的部分。结果发现，有一笔2000万的借款，虽然是SPV借的，但资金实际流向了OPCO用于采购教学设备，而WFOE又为这笔借款提供了境内担保——这就像A借了B的钱，C用了这笔钱，D又给A做了担保，四角关系错综复杂。

为了理清这笔账，我们跑了三趟税务局、两趟法院，还找了第三方评估机构对OPCO的设备进行折旧计算。最终通过债务重组+担保解除+资产置换的组合拳，让SPV用剩余资产优先偿还境外投资者，WFOE用应收账款抵偿国内供应商，OPCO则通过设备租赁协议逐步向WFOE支付资金。整个过程就像拆，每根线都要小心翼翼地剪，生怕剪错一根就前功尽弃。当工商局最后核准注销时，客户握着我的手说：我以为要进‘黑洞’，没想到还能活着出来。

【专家观点】穿透式审查是核心，数据说话更安心

VIE架构注销中的债权债务处理，本质是跨境法律风险的‘穿透式管理’。某知名律所跨境业务合伙人王律师在接受采访时表示，很多企业容易陷入‘协议依赖’，认为VIE协议能解决一切问题，但实际上，境内外的法律效力、税务认定、债权人优先级都可能成为‘雷区’。他举例说，2022年上海某VIE架构企业因未妥善处理境外债务，导致境内WFOE被境外债权人申请财产保全，最终损失超亿元。

数据更能说明问题的复杂性。据上海市商务委2023年发布的《外资企业注销合规指引》显示，涉及VIE架构的企业注销案件中，68%存在债权债务交叉问题，42%因VIE协议约定不明引发纠纷，而平均清算周期比普通外资企业长60%以上。这就像给‘套娃’拆包，外层是境外法律，中层是协议约定，内层是境内实际运营，每一层都可能藏着‘小惊喜’。王律师打趣道。

【问答环节】读者最关心的N个问题

Q1：VIE协议终止后，外资壳公司的债务，境内运营实体（WFOE）必须承担吗？

A：不一定！关键看债务是否与VIE协议直接相关。如果是SPV因自身经营产生的债务（比如欠境外银行的贷款），WFOE原则上不承担；但如果是为履行VIE协议而产生的债务（比如帮OPCO垫付的运营成本），且WFOE在协议中承诺了连带责任，那就要小心了。就像你帮朋友租房签了担保合同，朋友不交租，房东肯定能找你。

Q2：境外债权人能直接起诉境内的WFOE吗？

A：理论上能，但实践中很难。除非债权人能证明债务与境内有实际联系，比如资金流向WFOE、WFOE提供了境内担保，或者VIE协议被法院认定为有效。但根据中国法律，VIE协议本身在境内是不被认可的，所以债权人想穿透起诉，难度堪比让外国人打赢中国官司。别高兴太早，如果WFOE在协议里自己作死，写了无条件承担连带责任，那另当别论。

Q3：注销过程中，税务问题怎么处理？有没有避坑指南？

A：税务是重灾区！SPV注销可能涉及境外所得税、资本利得税，WFOE注销要处理增值税、企业所得税清算，跨境资金划转还要预提所得税。比如SPV把剩余资金分给股东，可能要交30%的境外税；WFOE用资产抵债，视同销售要交增值税。建议找专业税务师做税务清算预案，把每一笔资金的流向都列清楚，别让税务局觉得你在转移利润——那可是要吃罚单的。

【灵活切换风格】处理债权债务，就像谈恋爱：要真诚，更要懂规则

说实话，处理VIE注销的债权债务，跟谈恋爱有点像。你得真诚地面对所有债权人，不管是境外的还是境内的，该还的钱一分不能少，不然人家会闹分手（起诉你）；但光真诚不够，还得懂规则——境外有境外公司法，境内有境内民法典，VIE协议就是你们的恋爱协议，写清楚哪些是共同财产（资产），哪些是共同债务（欠款），不然分手时（注销时）就得打官司。

比如有个客户，SPV欠境外投资者1000万美金，说好注销前还清，但SPV账上只有800万。怎么办？只能谈判——跟投资者说：我现在只能给800万，剩下的200万，我用WFOE的应收账款做质押，明年还，行不行？投资者一开始不同意，后来我们找了第三方担保公司，帮他们做了风险缓释，才勉强达成和解。这就像情侣吵架，一方说你必须原谅我，另一方说除非你写保证书，最后找个和事佬（第三方机构）调解，才能和好如初。

也有硬碰硬的时候。有个供应商，WFOE欠他50万货款，一直拖着不还，说等SPV注销了再说。结果我们直接把他告上法庭，法院判WFOE必须立即支付。后来他才老实，乖乖签了《债务清偿协议》。这就像谈恋爱，一方一直作，另一方只能分手对簿公堂，不然永远没完没了。

【个人反思】VIE的历史使命与未来之问

看着这家企业最终完成注销，我心里五味杂陈。VIE架构曾是中概股出海的诺亚方舟，让无数中国企业绕开了外资准入的玻璃墙，但也埋下了无数定时——协议效力不明、责任边界不清、跨境监管套利。如今，随着监管政策越来越严，越来越多的企业开始拆解这个套娃，但拆解的过程，就像给一台运行了十年的精密仪器做大扫除，每个零件都可能沾着灰尘，每根线路都可能藏着隐患。

未来，随着《外商投资法》的落地和跨境数据流动规则的完善，或许会有更清晰的VIE架构处理指引。但对企业而言，最重要的不是如何注销，而是为何要建VIE架构。如果从一开始就想着合规，把每一份协议都签清楚，把每一笔债务都理明白，或许就不需要在注销时拆了。就像谈恋爱，如果一开始就真诚相待、规则明确，又何必担心分手时的鸡飞狗跳？

VIE的黄金时代或许正在落幕，但跨境合规的新长征才刚刚开始。对于上海这座改革开放排头兵来说，如何平衡开放与安全，让外资企业进得来、留得住、退得安，将是未来很长一段时间的重要课题。而我们这些法律从业者，就像拆弹专家，既要拆掉历史的雷，也要为未来的路清障——这，或许就是我们的使命吧。

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