最近刷财经新闻，总能看到XX股票进入退市整理期XX公司收到终止上市决定这样的标题。2023年A股退市公司数量创下历史新高，2024年这趋势好像也没停的意思。不少投资者手里拿着的股票，突然有一天就变成了退市风险警示，再后来直接进入退市整理期，最后可能连老三板都去不了，直接注销走人。这时候，很多人第一反应是完了，钱打水漂了，但其实，上市公司退市注销后，投资决策真的只能躺平吗？作为一个在财税领域摸爬滚打了20年的老兵，我想结合实际案例和大家聊聊，遇到这种情况，手里的投资到底该怎么处理，才能把损失降到最低，甚至说不定还能捞回一点。<

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信号识别：别等退市整理期才反应

说实话，很多投资者踩中退市雷，根本原因是没提前看懂预警信号。我见过一个客户，老张，拿着某上市公司股票快10年了，亏了30%一直不肯卖，总想着等回本就卖。结果2022年公司被ST，他还不当回事，说ST的股票反弹起来更猛。直到2023年公司进入退市整理期，股价从5块跌到5毛，他才慌了神来找我问怎么办。

其实早在被ST前两年，这家公司就连续发布净利润为负审计机构出具无法表示意见的审计报告的公告，这些都是《证券法》第五十五条明确规定的退市风险警示情形（最近三个会计年度连续亏损，在规定期限内未能消除；最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，等等）。可惜老张根本没看这些专业术语，只盯着K线图抄底。

处理退市注销投资决策的第一步，是学会看信号。如果你手里的股票突然戴上了ST或ST的帽子，别急着恐慌，先去公司公告里找三个关键信息：一是最近三年的净利润和净资产情况，二是审计报告的意见类型（是标准无保留意见还是无法表示意见），三是有没有被证监会立案调查。如果这三项里有两项亮红灯，那就要做好可能退市的心理准备了。

退市后的三条路：决策关键看这里

上市公司退市后，不是直接人间蒸发，一般会走三条路：进入老三板（全国中小企业股份转让系统）挂牌交易、通过重整/重组重新上市、或者彻底注销清算。不同的路径，投资决策的思路完全不一样。

先说说老三板这条路。比如我之前接触过一家做环保的公司，2021年因连续亏损退市，进入老三板后，代码变成了400XXX。老张当时就问我：这老三板的股票还能买吗？要不要赶紧卖了？我告诉他，老三板流动性极差，一天可能就成交几手，但也不是完全没机会。如果公司还有点净资产，或者有重整计划（比如当时公告说某集团要借壳），可以拿着等重组；如果公司已经资不抵债，账上就剩几台破机器，那赶紧卖，哪怕几毛钱一股也比最后注销强。后来老张听了我的建议，在老三板股价0.8块时卖了，虽然亏了80%，但比最后退市注销强多了。

再说说重新上市这条路。这条路听着美好，但成功率极低。我见过一家生物医药公司，2020年退市后，大股东说三年内一定重新上市，结果三年过去了，重组方案改了又改，核心技术骨干都跑光了，股价从老三板2块跌到0.2块。投资者如果抱着赌重组的心态，大概率会血本无归。我的建议是：如果公司退市后，有明确的、可验证的资产注入（比如优质子公司剥离上市），且大股东实力强、有成功重组案例，可以小仓位博弈；如果只是画大饼，赶紧跑，别把最后一点本金也搭进去。

最麻烦的是彻底注销清算这条路。比如2023年退市的那家房地产公司，负债是资产的10倍，清算组公告说公司财产不足清偿债务，股东将血本无归。这时候，很多投资者就彻底摆烂了，其实还有两件事可以做：一是申报债权，虽然大概率拿不回钱，但如果公司有隐藏资产（比如未抵债的土地、应收账款），清算组追回后，股东按持股比例能分一点；二是检查公司是否存在虚假陈述，比如上市时财务造假，根据《证券法》第八十五条，投资者可以起诉公司、董监高、审计机构索赔。我之前帮一个客户做过这种索赔，虽然过程漫长（打了两年官司），但最后拿回了30%的本金。

税务处理：最容易踩的坑，得提前填

说到投资决策，很多人只盯着能不能回本，却忘了税务成本。上市公司退市注销后，股东分得的剩余财产（如果有的话），需要缴纳个人所得税或企业所得税，这里面的坑可不少。

我见过一个更惨的案例：李姐持有某上市公司股票1000股，成本价10元/股，退市清算时每股分了0.5元现金。她觉得亏就亏了，至少拿了500块，结果去税务局报税时，被要求按财产转让所得缴税：清算分得财产500元，初始投资成本10000元，财产转让损失9500元。但税务局说，你的损失不能抵扣其他收入，反而要分得财产按利息、股息、红利所得缴纳20%的个人所得税，也就是500×20%=100元。李姐当时就懵了：亏了钱还要交税？其实这是《个人所得税法》的规定，股东从清算公司分得的剩余财产，相当于公司对股东的分配，需要缴税。如果公司清算后资不抵债，股东确实不用缴税，但需要留存清算证明，避免以后被税务稽查。

如果手里的股票退市后还有剩余财产分配，一定要提前算好税：如果是个人投资者，分到的钱按20%缴个税；如果是企业投资者，分到的钱并入当期应纳税所得额，按25%或更低的税率（符合小型微利企业条件等）缴企业所得税。别等到钱到手了，才发现税比拿到的钱还多，那就亏大了。

个人感受：投资决策，别让情绪盖过理性

做了20年财税，见过太多投资者因为不甘心赌一把最后亏得更惨。老张一开始不肯卖，是因为不甘心；后来赌重组，是因为侥幸心理；最后交税时抱怨，是因为不懂规则。其实，上市公司退市注销，本质上是投资失败的结局，但处理得好，可以把失败变成教训，甚至机会。

我个人的猜测是，未来随着注册制的全面推行，退市会越来越常态化，炒差炒小的风险会越来越大。所以投资决策不能只看概念题材，更要看公司的基本面：盈利能力、负债情况、合规性。如果发现公司有退市风险，别犹豫，该止损就止损，哪怕亏50%，也比最后退市注销强。也不是所有退市股票都要一刀切，如果公司还有重整价值，且自己能承受高风险，小仓位博弈也未尝不可，但一定要做好血本无归的准备。

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